専門家が書いている資産運用ブログだからこそ儲かる情報を得られる。

コロナ後は米国株が世界をリード

米国株は3月下旬から猛烈な反発を見せ、世界市場は後れを取っています。

州や企業の再開やコロナウイルスワクチンの開発の可能性についての楽観的な見方により、S&P500は3月の安値から36%上昇し、年間の損失を5.8%に減らしました。この指数は先週3%上昇し、2009年以来の最高の2ヶ月間の上昇を記録しました。

一方、Stoxx Europe 600は2020年までに16%下落し、香港のハンセン指数は19%下落しています。

投資家は、好況を呈しているテクノロジーセクターと連邦準備制度理事会(FRB)による前例のない量の景気刺激策をアウトパフォーマンスの理由として指摘しています。最近のバンク・オブ・アメリカ・グローバル・ファンド・マネージャー調査によると、米国株を魅力的だと考えるファンド・マネージャーの割合は、ほぼ5年ぶりの高水準に上昇している。

バンク・アメリカによると、5月の調査では、回答者の24%が米国株をオーバーウエイトしていることがわかり、2015年7月以降では最多となった。一方、ユーロ圏株と新興市場株をオーバーウェイトしている回答者の純シェアは、それぞれ2012年7月と2018年9月以来の最低水準にまで低下した。

“米国対欧州対アジア太平洋 “というほどではない。新経済対旧経済だ」と、GenTrustの株式部門の責任者であるオリビエ・サルファティ氏は述べ、米国の一握りの大型テクノロジー株の優位性が格差の一因になっていると付け加えています。

 

今週の投資家は、5月の雇用報告書を精査し、労働市場の状況についての更なる手がかりを得ることになるでしょう。また、キャンベル・スープやJ.M.スマッカーなどの企業の四半期報告書を見て、パンデミック時の消費者行動についての洞察を得ようとしています。

 

米国市場の優位性は最近の現象ではありません。金融危機以降、S&P500は世界中の他の株価指数のほとんどを上回っています。2009年3月9日以降、S&P500は350%上昇し、MSCIオール・カントリー・ワールド・インデックス(米国株を除く)は89%の上昇を記録しています。

 

投資家の中には、このような持続的なアウトパフォーマンスがいつまでも続くのかという疑問を持つ人もいます。市場は長期的に長期トレンドに向かってスイングバックする傾向があり、これは平均回帰として知られている現象です。

 

最近の米国の上昇に加え、今年は企業収益の大幅な減少が予想されることから、株式は約20年ぶりの高値となっている。このため、一部のファンドマネージャーは海外への投資を検討する必要があると述べています。

 

ファクトセットとダウ・ジョーンズ・マーケット・データによると、S&P500は水曜日、今後12ヶ月間の予想収益の21.85倍で取引され、2001年6月以来の高水準となりました。これは、Stoxx Europe 600の18.24倍、ハンセンの10.70倍と比較しています。

 

「市場全体や経済全体がより速く成長すると考えない限り、高い株価収益率から投資を始めることを正当化するのは難しい」と、デイビス・アドバイザーズのポートフォリオ・マネージャー、ダントン・ゴエイ氏は述べています。「より高い株価収益率から始めるということは、国際株式がアウトパフォームする可能性が高い」ということです。

2月と3月の市場の大暴落の間、投資家は株式ファンドから逃げ出したが、一部の地域では他の地域よりも早いペースで手を引いている。水曜日の時点で、米国株式ファンドの2020年に入ってからの累積運用資産流出額は0.4%となっており、エマージング市場の株式ファンドでは3%、西欧株式ファンドでは2.4%の流出となっている。

米国株の魅力の一部は、国債利回りが記録的な低水準近くで推移していることから、利回りの追求と結びついています。S&P500の配当利回りは1.9%で、10年物国債の0.650%を大きく上回っている。欧州と日本の多くの国の利回りはマイナスとなっています。

最近の米国の上昇は、大部分が大型ハイテク株の急上昇に牽引されています。このセクターは今年のS&P500の中で最もパフォーマンスの高いグループで、6.7%増となっています。 Microsoft Corp. 市場価値で米国の2大企業であるマイクロソフト社(MSFT 1.02%)とアップル社(AAPL -0.10%)はそれぞれ16%、8.3%上昇しました。

テック株が指数の約25%を占めているのに対し、MSCI全国株式インデックスの10%を占めています。対照的に、金融株は米国のベンチマークの約10%に過ぎず、世界のインデックスの20%を占めています。金融株は、中央銀行によるすでに低金利への引き下げに圧力を受けており、2020年のS&P500では24%の下落となっています。

一部の投資家は、パンデミック中の最近の留守番注文は、米国市場に重くのしかかっているハイテク企業やその他の急成長企業の優位性を加速させるだけだと言う。

「これは、過去10年間に見てきたデジタルトレンドを加速させるために、他の何よりも多くのことをした」と、GenTrust社のSarfati氏はパンデミックについて語っている。

約30億ドルの運用資産を持つGenTrustは、高額な値札が付いているため、株式への投資を制限していましたが、3月下旬に再び株式を購入しました。サルファティ氏によると、同社は新興市場のハイテク株や「ニューエコノミー」の一部である米国株、つまり比較的固定費で急成長できる企業に焦点を当ててきたという。

「リスクを高める際には、ハイテクの加速によって長期的に純利益を得られると考えられるものに焦点を当てました」と同氏は述べています。

4月末、投資マネージャーのT. Rowe Price Groupは、マルチアセット部門の資本市場ストラテジストであるTim Murray氏によると、マルチアセットのポートフォリオにおける海外株式の保有ポジションを縮小した。この動きは、海外市場が景気後退の影響を受けやすい循環的な性質を持っていることと、米国の景気刺激策が他国に比べて強まっていることの両方を理由としていると述べた。

「世界的に急激な減速が起きています」と述べています。したがって、経済成長はしばらくの間、損なわれると予想しています」と述べています。

 

この記事が気になった方は投資信託記事一覧もおすすめです。今人気の投資信託の運用手法がわかります。

投資信託記事一覧

>専門家が届ける本物の資産運用術

専門家が届ける本物の資産運用術

資産運用は「手間なし」「簡単」とはいきません。インデックス投資していればよいなどという、近年素人ブロガーを中心にアンチアクティブ投信の流れが続いていましたが、今後アンチインデックス投信の波も来るでしょう。これはロングオンリーの従来のインデックス運用やアクティブ運用は近年発達してきている「リスク管理」という概念が抜けている、旧世代的な考えを中心としているためです。資産運用の本質は「アクティブかパッシブか」というような小さな戦略の選択ではなく、株、債券リート、ヘッジファンドといった「資産配分」の選択とロングショート、レバレッジを含めた「大きな戦略」の選択です。このサイトでは儲かるために必要な情報を厳選してお届けします。ほかのサイトでは説明していないような株、債券、投資信託、ポートフォリオ、ヘッジファンドまでわかりやすく解説します。短期売買のようなばくちな運用手法は推奨しません。長期的に資産形成するための極意を教えます。またロボアドバイザーなどのようにマーケティング重視の中身のない運用業界の裏側も紹介していきます。

CTR IMG