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ヘッジファンドのビル・アックマンはコロナショックで華麗なトレード

キャリアで最も価値のある0.2%のリターン

ヘッジファンドマネージャー、ビル・アックマン氏は、バークシャー・ハサウェイ、ヒルトン・ワールドワイド、チポトルなどのブランド企業の一握りの企業を投資した状態で2020年を迎えました。しかし、65億ドルの資産を持つパーシング・スクエアは、アクマン氏がコロナウイルスの大流行から自社のポートフォリオを大胆にヘッジしたことで、過去一世紀で最も早い30%の市場下落を切り抜けました。

世界的大流行の影響について何週間も悩んだあげく、アクマンは投資適格銘柄や高利回り債の指数を対象としたクレジット・デフォルト・スワップ (CDS) 保険に2700万ドルのプレミアムを支払った。彼は正しかった。三月には金融市場が混乱し、パーシング・スクエアは最終的に26億ドルを回収した。

舞台裏では、アックマンのトレードは正確で効率的でした。しかし、彼の公の場でのパフォーマンスは派手であったため、多くの論争を引き起こしました。

3月18日の朝、アックマン氏はコロナウイルスの拡大を抑える方法について強い考えを持ちました。感染症は伝染せずに死滅する可能性があるが、抜本的な封じ込め策がとられなければ指数関数的に広がるだろう。そこで彼は、トランプ大統領は実質的に国を30日間閉鎖し、アメリカ人に検疫費用を支払うべきだとツイートしました。

 

CNBCはこのツイートを見て、公の場で物議を醸すアックマン氏を、注目度の高い午後の市場ショーに招待しました。

 

インタビュー中に述べた株価が次々と急落

アックマン氏がCNBCのインタビューに答えた時点で、アメリカの株価はその時点ですでに5%以上下落していました。インタビューで「地獄がやってくる」と同氏はウイルスについて語り、「津波が来ています」と述べました。アックマン氏はインタビュアーに、「ATMから現金を引き出てきた」と語り、しして「すぐに封鎖するべきだ」とアクマン氏は言った。「そうでなければ、パンデミックは数カ月先に及び、米国での企業間取引は失敗に終わるだろう」とのべた。「資本主義は、30日のシャットダウンでは機能しますが、18ヶ月のシャットダウンでは機能しなくなります。」

アクマン氏は、大株主であるヒルトンについて、「ヒルトンは炭鉱のカナリアです。」と述べた。迅速な行動がなければ、「他のホテル会社と同じように価値がゼロになります」と同氏は予測しました。市場はインタビュー中に急落し、サーキットブレーカーを打ち、15分間停止島した。アックマン氏は、彼のインタビューが市場を動かしたかどうかは「非常に疑わしい主張」と言っています。おそらく彼の言うとおりでしょう。しかし、急激な株価急落時に、人気の高い億万長者の投資家がゴールデンタイムの金融テレビで慌てふためいているような声を出すのは、何の役にも立ちません。さらに、アックマン氏が名指しした企業のほとんどは、同氏が述べたように2020年の安値をつけ、20%以上下落しました。

同氏はまた、悲観的な見通しを示すなかで、政府が正しいことをすると確信しているため、強気になり、ヒルトンのようなポジションを増やしている、とも述べました。しかし、そのパフォーマンスは裏目に出ました。多くの視聴者にとって、これから起こりうる災難についての彼の「屋上からの叫び声」は、彼が表現した強気の見方を覆い隠してしまいました。

翌週、アックマンは落ち着いてヘッジポジションを完全に閉じ、スターバックス、ヒルトン、バークシャー、アジレントなどの株を買い戻しました。

 

相場を混乱させ、利益を得るためにインタビューに答えたのか?

彼はブルームバーグとのインタビューで、もっと冷静に話そうとした。最終的にパーシング・スクエアは、このような破壊的な市場での英雄的なパフォーマンスとして、3月に終わるかもしれません。
しかし、アックマンのCNBCインタビューは、彼が自分の利益のためにパニックを誘発したのではないかと考える人たちを生みました。

木曜日の夜、アックマン氏は、出演からの十分な反撃に気づき、自身を説明するプレスリリースを出した。彼が放送を開始したときには、パーシング・スクエアはヘッジのポジションの半分をすでに抜けていました。それにもかかわらず、クレジット・ヘッジはそのときまでには破綻していました。

「私がCNBCに出演した3月18日水曜日の12:30 PMまでに、CDSの想定元本の半分強をすでに売却し、13億ドル以上の差益を実現し、ヘッジの未実現部分の時価総額は13億ドル、合計26億ドルとなった。」と、彼は言いました。「重要なのは、私がCNBCに出演する前に、私たちのヘッジはすでに報われていたことだ。」とアックマン氏は強調しました。

さらに、「私はCNBCで自分のツイートをさらに詳しく説明し、なぜ私が非常に弱気から強気になったのかということを説明した。」と説明しました。

「まとめると、私はインタビューで、ウイルスを根絶する最善の方法は、国全体が国境を閉鎖し、30日間活動を停止することだと説明しました。ただし、必要不可欠な企業、政府、サービスは除きます。その後、慎重に、すべてのアメリカ人の検査、社会的距離の測定、マスクの使用量の増加、その他の緩和策の実施によって、この国は再び開かれる可能性がある。」とアックマン氏は言い、「私はまた、18カ月間の定期的な操業停止という選択肢は、支配的で資本の豊富な企業であっても、ほとんどすべての企業を倒産させる可能性が高いことを説明した。」と付け加えました。

投資家向けの書簡でのインタビューについての説明

資産総額6.5ドルの投資会社パーシング・スクエアの投資家にあてた六ページの手紙の中で、アックマン氏はCNBCでの彼の声明と同じ日にツイッターで行った彼のコメントは、そのヘッジファンドの取引方法と一致していると述べました。

「その日の私の姿が市場をさらに4%押し下げたという考えはばかげている。」とアックマン氏は木曜日遅くに投稿された手紙に書きました。実際、危機が適切に管理されていると仮定すれば、パーシング・スクエアが「一生に一度のお買い得品」価格に達している株式を買っていることを、彼はその日明らかにしていました。

アックマン氏はCNBCの番組で、1月にウイルスの悪夢から覚めた後、ますます弱気になったと語った。パーシング・スクエアは、企業アメリカの健全性に対して大きなショートをするために2700万ドルを支払っただけで、この手紙は彼にクレジット・デフォルト・スワップ(CDS)の「非常に大きな想定元本」を買ったと述べています。

この書簡では、パーシングスクエアが2月にさまざまな投資適格指数や高利回り指数を対象にCDSの買収を開始した経緯が説明されている。これらの金融商品の価値は、企業の債務不履行に対する保険のようなもので、今年に入って経済が好調に見えたときには無視できるほどのものだったが、投資家がパンデミックによる企業の財務リスクに注目したときには急上昇した。

このヘッジはアックマン氏の株式ポートフォリオが被った損失を相殺するのに役立ち、パーシングスクエアは今年は横ばいである。

パーシングスクエアは、CDS契約の価値が27億ドルに上昇した後3月12日、3月18日にCDS契約の解約を開始した。3月23日のCNBCインタビューの時点で、アックマン氏は13億ドルを現金化し、残りの価値は13億ドルであった。

「CNBCに行く前に、我々のヘッジはすでに利益を上げていた。」と同氏は記しています。「CNBCに行っている間も行っていない間も、ヘッジの金額は上がっていませんでした。私たちが出るまで、ヘッジの価値はほぼ同じでした。」

また、CNBCのインタビューでは、アックマン氏がヒルトンの株を買うと言いながら、ホテル会社が「ゼロになる」と言った理由を疑問視したことから、不満を持つ投資家の間で物議を醸し出した。

S&P500指数は、インタビュー当日の3月18日に2,398で引けた。今週月曜日に2,237円で底を打ちました。

アックマン氏は、ヒルトン以外にも、バーガーキングを経営するレストラン・ブランズ・インターナショナル、DIY小売業のロウズ、ウォーレン・バフェットのバークシャー・ハサウェイなど、パーシング・スクエアが保有する株式を強化するためにクレジット・ベットで得た資金を利用していまする。

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