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ミレニアム・マネジメントはコロナショックで複数の戦略を閉鎖

大手ヘッジファンドのミレニアム・マネジメントはコロナショックで複数の戦略を閉鎖

米国のヘッジファンド、ミレニアム・マネジメントは、コロナウイルスの経済的影響に対する懸念の高まりによって引き起こされた激しい市場変動に関連した損失に対応するため、トレーダーチームによって運営されているいくつかの「ポッド」を閉鎖した。

状況に詳しい2人の関係者によると、400億ドルのマルチストラテジーファンドの中に150~200あるいわゆる「トレーディング・ポッド」のうち、閉鎖されたのは2桁に達したという。

ミレニアムは今年の最初の2ヶ月間は0.75%上昇したが、今月から3月12日までは2.67%下落したと、数字に詳しい関係者は述べている。

しかし、ミレニアムの異なるヘッジファンド戦略間のパフォーマンスには大きな格差があった。

市場の大きな動きは、リラティブバリュー戦略(類似証券の小さな価格差から利益を得る)、債券、定量取引などの戦略に大打撃を与えています。ミレニアムは2019年半ばの時点で、投資家向け資料によると、リラティブバリュー・ファンダメンタルズ株式に40%近く、クオンツとアービトラージに19%、債券に22%を配分しているとフィナンシャル・タイムズが報じている。

過去のミレニアム・マネジメントのマイナスは2008年の一度だけ

ミレニアムは30年以上前にイジー・イングランドラー氏によって設立された。投資家向けプレゼンテーションによると、同社は業界で最もパフォーマンスの高いヘッジファンドの1つとして知られており、2008年に3%の損失を出した1度だけの落ち込みを経験している。

過去3週間でS&P500は弱気市場に転落した – 最近のピークから20%下落したと定義されている。米国の株式市場は水曜日に再び売られ、現在はピーク時の30%を下回っている。

債券市場はまた、ウイルスの発生によって解き放たれた混乱によって傷つけられた。通常、投資家にとって安全な避難所とみなされている米国債市場でさえ、通常よりも流動性が低くなっている。ほぼ同じ国債や国債、財務省債、財務省先物の間の格差の拡大は、レバレッジを使って裁定取引を行い、価格差から利益を得ようとする「相対価値型」ヘッジファンドに打撃を与えている。

ミレニアム社の問題はアジアにも及んでおり、リラティブバリュー取引でも不正取引が行われており、レイオフが間近に迫っている。「それが透明性の高い市場にいることのデメリットです」と、アジアのグループに詳しい人物は言う。「(株式などの)公的市場の証券は最初に被害を受けます。(相対の)私的市場では透明性が低く、正しい価値が何であるか誰も知りません。流動性が蒸発してしまったのです。」

ニューヨークを拠点とするミレニアムは、トレーディング・チームと戦略の広大なヘッジファンドとして構成されています。銀行が自己勘定取引から撤退し、投資家が大規模なヘッジファンドグループを好む傾向が強まる中、同社は近年積極的にポートフォリオマネージャーを採用しています。各チームは、厳格なリスクパラメーターのもと、独立して資金を管理しています。

イングラー氏は、ポートフォリオ・マネージャー、トレーダー、アナリストの管理において、「食べるものは食べる、殺すものは殺す」というアプローチで有名です。成功したトレーダーはミレニアムで大きな利益を得ることができますが、損失を出したトレーダーはすぐにリスクレベルを下げられたり、解雇されたりします。

ミレニアムは、債券部門のトップであり、イングラー氏の後継者でもあるマイケル・ゲルバンド氏が2017年に突然退社し、自身の会社であるエクソダスポイントを設立したことで、大きな打撃を受けました。

ゲルバンド氏はリーマン・ブラザーズの債券部門のトップを務めていましたが、2007年に投資銀行のサブプライムローンのリスクをめぐる論争の末、最高経営責任者のディック・フルド氏に追い出されました。その後、2008年6月から10月までリーマン・ブラザーズに戻り、ミレニアム社に移籍しました。エクソダス・ポイントは2018年にオープンした際、業界全体にとって厳しい環境にもかかわらず80億ドルを調達し、史上最大の新規ヘッジファンドの立ち上げとなった。

 

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