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ヘッジファンドのオデイ、コロナウイルスショックで大きなリターン

ヘッジファンド・マネージャーのオデイ氏は石油株とテスラへの賭けが急落の中で好調に推移。

 

オデイ

ヘッジファンドのオデイ、コロナウイルスショックで大きなリターン

欧州で最も注目されているヘッジファンド・マネージャーの1人であるクリスピン・オディは、コロナウイルス感染の影響で市場が急落し、株式投資家にとって厳しい週の勝者となりました。

ロンドンに拠点を置くオデイ・アセット・マネジメントの創業者であるオディ氏は、今週、オテイ・ヨーロピアンファンドが5%の利益を上げたと、フィナンシャル・タイムズに語っりました。同氏は、センチメントが悪化した後、急伸していた電気自動車メーカーのテスラや、原油価格の下落で急減していた米国のシェールオイル・ストックに対する賭けから利益を得ました。

株式市場は2008年の金融危機以来最悪の週を迎える見通しです。S&P500種指数は、大恐慌以来最速の調整を記録し、2月19日の史上最高値から10%以上下落するのに六営業日しかかからなかった。

市場がヘッジファンドや他の投資家に全面的な影響を与えるかどうかはまだ分からないが、オディ氏の業績は今週をかなりの赤字で終えそうな業界では稀な利益になるだろう。この上昇にもかかわらず、Odey氏のファンドは2020年にはまだ約5%下落しています。

「私たちはコロナウイルスの市場に参入しました。市場は信じられないほど強気で、誰もがロングでした。」とオディ氏はインタビューで言った。「私はほとんどの人より慎重です。」

昨年の市場の回復は、収益よりもむしろ株価収益率の拡大によるもので、これは投資家が同じ利益に対してより多く支払っていることを意味していると彼は言った。

「今年[2020年]に本当に必要だったのは、収益を上げることだった。」と、彼は言いました。「利益は出ていない―その逆だ。問題は、市場が実際に何が起こっているのかを見てみようとする意欲を、再び金融の狂気が相殺するかどうかだ。」

 

オディ氏は長年、何兆ドルもの中央銀行による景気刺激策の効果を批判してきました。今週の大きな下落は、中央銀行が世界市場に活気を吹き込む新しい方法を考え出すだろうという投資家の期待を高めた。

オディ氏のリターンは、空売りしていたテスラの株価上昇が原因で、一月に11%下落するなど、厳しい業績となっている。しかし、テスラ株は今週に入って四半期ごとに下落しており、損失額は縮小している。

テスラ株価
Odey氏のファンドは2018年に53%上昇した後、昨年は10.1%下落したが、Odey氏は同社の見通しについては依然として弱気だと述べた。

 

多くのヘッジファンドは コロナショックでマイナスに

10年以上にわたってほぼ直線的に価格が上昇する場合、明らかな誘惑は、価格がさらに上昇することに賭けることです。コロナウイルスの影響を受けて、多くの投資家は買い持ちになりすぎています。

米国と欧州の株式市場は、反落して調整局面に入りました。コロナウイルスの感染が国際的に拡大していることに投資家が懸念を強めているため、朝方の高値から10%下落した。ここ数年の中央銀行の景気刺激策に見放されてきた投資家にとって、市場は上昇するだけでなく下落する可能性もあることを、今回の下落ははっきりと思い起こさせます。

オデイのような空売りを中心としたヘッジファンドを除き、多くのヘッジファンドは大きな損失を出しています。株式中心のファンドの中には、長期にわたる強気相場で下落株を拾おうとする試みに挫折し、ここ数カ月の間、株価上昇にかなりの賭けをしているものもありました。Financial Times紙がの報道によるとゴールドマンサックスの顧客向けメモによると、同社は月曜日に2018年12月以来最大の損失を被りました。

一部のコンピューター主導のヘッジファンドも、上昇する市場に賭けて苦しんでいます。この約3000億ドルの運用戦略の中核には、トレンドを把握しようとするトレンドフォロー戦略があり、価格が上昇し始めたときにはロング、下落し始めたときにはショートを行いますが、相場の転換局面ではマイナスを出します。

ヘッジファンドのGSAキャピタルの調査によると、一部のファンドのリターンは、ポートフォリオの一部を運用しているファンドにかかっている可能性がある。そのため、ポートフォリオの一部が高価なトラッカーファンドのように見えるだけでなく、株価下落の影響を受けやすくなります。SYZアセット・マネジメントのオルタナティブ投資部門の責任者、セドリック・ウィニエ氏は、こうしたファンドの株式へのレバレッジド・エクスポージャーに懸念を表明しています。

株式市場の10年にわたる上昇は、資産運用業界を一変させました。ヘッジファンドは現在、価格上昇にのみ賭ける、多くのロング的な商品を提供しています。例えば、欧州の大手のヘッジファンドマン・グループは、10年前にGLGパートナーズを買収した際に資産の20%を保有していたロング中心ポートフォリオを、現在は40%にまで増やしました。世界的には、パッシブなインデックス・トラッキング・ファンドの資産は、10年前の約2兆3000億ドルから10兆ドルに増加しました。

こうした変化の多くは、理にかなっています。過去10年間、価格下落に賭けることは、しばしば失敗戦略であることが証明されてきました。一方で、業績不振の現役マネジャーを安価なトラッキングファンドに置き換えるための取り組みは、多くの場合、かなり遅れています。しかし、これはまた、多くの投資家が主要な株価指数の上昇にますます依存するようになったことを意味します。過度に依存した人たちのために、この相場転換は特に苦痛になると思われます。

ヘッジファンドマネージャーオデイ氏とは

オデイ氏は株式ロングショート戦略のオデイ・ヨーロピアンファンドを運用する欧州を代表するヘッジファンドマネージャーである。2010年以降は運用に苦戦しており、運用残高を大きく減らしたが、リーマンショック時には空売りにより大きなリターンを生み出した。これは株式ロングショート戦略ファンドとしては非常に珍しい実績であった。近年は空売りを多くしており、ロングショート戦略そのものよりは空売りのポジションで注目を浴びている。イギリスのEU離脱の国民投票の時に大きなリターンを上げたことで再び注目を上げた。オデイ氏はイギリスのEU離脱派に多額の資金援助をしていたことでも知られている。2018年は多くのヘッジファンドがマイナスになる中50%以上のリターンを上げ、トップクラスの実績を残したが昨年は10%のマイナスとなった。日本株では、レオパレス株が暴落する前に買い進めていたため、不正建築による暴落に巻き込まれた。その後オデイは株価が安くなった後に買い進め、たびたび日本でも報道されるなど注目を集めた。

比較的新聞などの取材に応じてくれやすいため、日本国債空売りで一躍有名になった、カイル・バスともども空売りでは比較的メディアの露出が多いヘッジファンドマネージャーである。

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資産運用は「手間なし」「簡単」とはいきません。インデックス投資していればよいなどという、近年素人ブロガーを中心にアンチアクティブ投信の流れが続いていましたが、今後アンチインデックス投信の波も来るでしょう。これはロングオンリーの従来のインデックス運用やアクティブ運用は近年発達してきている「リスク管理」という概念が抜けている、旧世代的な考えを中心としているためです。資産運用の本質は「アクティブかパッシブか」というような小さな戦略の選択ではなく、株、債券リート、ヘッジファンドといった「資産配分」の選択とロングショート、レバレッジを含めた「大きな戦略」の選択です。このサイトでは儲かるために必要な情報を厳選してお届けします。ほかのサイトでは説明していないような株、債券、投資信託、ポートフォリオ、ヘッジファンドまでわかりやすく解説します。短期売買のようなばくちな運用手法は推奨しません。長期的に資産形成するための極意を教えます。またロボアドバイザーなどのようにマーケティング重視の中身のない運用業界の裏側も紹介していきます。

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